地产黑洞
根据实德系工程建设公司今年3月底报告，该公司目前最大的单笔资金缺口来自偿付中泰信托的信托产品，共6.2亿元，偿付时间为今年5月。
根据本报记者了解，双方之间的质押合同签订于2010年，由实德系关联公司哈尔滨盛和置业有限公司（以下简称哈尔滨盛和）的两个股东将其股权质押给中泰信托，由后者提供年息5.8%的6.2亿元贷款。
而这家哈尔滨盛和正是实德系以18亿元拿下哈尔滨地王的项目公司。拍下土地后不久，该公司立刻通过信托产品获得6亿现金回流。
为了能偿付这笔信托，工程建设公司也在计算从其他项目抽取资金的可能性。其在6亿资金缺口栏写道，若能把（重庆）公安局属地块的资金解决好，则这部分缺口将减少至3亿元。
除此之外，重庆地产项目还应付哈尔滨建设银行利息930万元。
地产已经不仅是工程建设公司的头号债务来源，也成为了实德系身上失血最多的黑洞。
早在1995年，实德就成立了大连大昌房屋开发有限公司，2001年又成立大连东鹏房地产开发有限公司。但十数年过去，这两家房产公司没有进行任何项目。前者握有实德集团5.65%的股份，而后者更像一个投资公司，为实德各种关联公司的借贷担保。
直到2009年，地产达到最高点时，实德正式进军房地产。
实德的地产业务大致分为两大块，一是2009年中成立的“天实安德系”。
天实安德投资有限公司（以下简称天实安德投资）设立于2009年，注册资本为30000万，原本由实德的关联公司新蓝置业控股，后将所有股份转让给实德系另两家化工公司，分别名为四川丰泽化工有限公司和辽弘化工产品。
根据其对外投资名录，这家公司对外设立了有三家地产开发公司，分别是重庆天实安德房地产开发有限公司、天实安德（大连）房地产开发公司、天实安德（沈阳）房地产开发公司，每家注册资本均为5000万元，都由天实安德100%控股。
2010年，实德系又将香港一家原名为“辛辛那提工业科技（香港）有限公司”（以下简称香港辛辛那提，设立于2003年），改名为“天实安德（中国）投资有限公司”（以下简称位香港天实安德），作为整个天实安德系的母体。
第二块是2009年10月实德系与哈尔滨人和商业合资成立的盛和集团控股有限公司，注册于开曼群岛，在北京、哈尔滨、大连、沈阳、重庆分别设有投资公司，声称已有土地储备近800万平方米，在建项目393万平方米，项目总投资近300亿元。
相比天实安德，盛和系下的地产公司更多。其中，最重要的公司之一是重庆盛和建设有限公司（以下简称重庆盛和）。
重庆盛和由高登国际（香港）投资有限公司（以下简称香港高登）投资5000万元于2009年7月设立。后者的全资股东是注册在英属维尔京群岛的SDG（实德集团的英文缩写）投资公司。
以重庆盛和为平台，实德系瞄准了哈尔滨地产市场，2009年底至2010年中这半年时间里分别注册并控股了哈尔滨盛和置业有限公司、哈尔滨上和置业有限公司和哈尔滨高登置业有限公司（其中，哈尔滨高登在2010年发生股权变更，变更之后由华澳国际信托有限公司100%控股，以下简称华澳信托）。
本报记者了解，在2009年-2011年间，盛和系和天实安德系拿地非常频繁，囤地至少200万平方，光是拿地的花费都估计在上百亿以上，这已经远远的超出了他们的注册资本。
2009年9月8日，哈尔滨土地拍卖过程中，一块起价5亿的地块被重庆盛和一次性加价13亿后拿到。这拉开了盛和系在哈尔滨拿地的序幕。
拍下地王不久，三家实德系哈尔滨公司又在2009年12月之后相继拍下两幅土地，所涉土地总面积372727.7平方米。
重庆则是实德系席卷拿地的另一个城市。除了重庆盛和之外，实德还在2009年7月成立了重庆和生裕房地产开发公司（以下简称重庆和生裕），目前经过两次增资扩股，公司注册资本金150000万，股东为海航集团控股的渤海国际信托有限公司（40%），哈尔滨盟科上河房地产开发有限公司（31%），北京和生裕投资有限公司（以下简称北京和生裕）（29%）。
北京和生裕即为实德系关联公司，实德系原副总裁贾月湘和现任总裁陈春国都是该公司董事。
另一位董事马彪，则曾是广州发展银行大连分行的行长，他在任期间，曾经给予了实德贷款大量的支持，目前，实德在广发银行大连分行所欠的贷款，基本是此人在任上批准给实德。
2010年9月，盛和系又在铁岭跟当地政府签订合作项目，开发铁岭帽峰山风景旅游区，该项目初步规划五年内投资100亿元，包括建设体育文化公园。旅游度假设施休闲娱乐中心及高端住宅。
除此之外，他们还在荆门拿下了90万平方米的温泉项目。
天实安德在拿地上也动作不断。2009年末，他们用2.48亿拿下了北京亦庄经海路项目此地块用地面积53737平方米，建筑面积233947平方米，但每块地的价格仅1060元/平米。
按照原定计划，他们将在这里建设住宅和商铺。
2010年，天实安德又拿下长兴岛朗庭山项目、普湾新区海蓝山项目、金石滩别墅项目。2011年，这3个项目同时上马。
重庆和生裕则在重庆有三个地块，均在两江新区蔡家组团，其中两个地块是容积率低于1的豪华住宅地块，其中一块用地面积共计约28万平方米；另一个地块是二类居住和商业金融地块，用地面积约8.3万平方米。
按照实德内部对盛和系的规划，预计他们在地产上经营3-5年后，将地产公司变成千亿级企业，并顺利实现上市目标。
但在他们进军地产的2009年，地产行业就遭遇了国家宏观调控，实德目前的地产项目很少拿到银行贷款，基本都是靠信托进行融资。
其中，天实安德拿到经海路地块后，就通过中融国际信托发售了6.6亿元的一年期信托。当时借款方是实德系关联公司新蓝置业，抵押物是天实和华置业81.25股权（主要资产是北京亦庄地产项目）。同时新蓝置业出资现金35000万作为担保。
一年后，实德归还了这笔钱，但亦庄经海路项目依然是荒草重生。
在哈尔滨的地块，实德也是依靠信托筹集资金。
2010年8月26日，华澳信托为哈尔滨高登发起了“华澳长信2号-盛和股权投资集合信托计划”，计划融资217740万元，时限为期1.5年。
在这个信托产品中，哈尔滨高登将其所属的两块土地 “哈国用（2010）第2000078”和“哈国用（2010）第2000079”号，初始抵押率为48.92%。
但这些信托的还款一直困扰着实德。今年2月，华澳信托发布公告，称信托计划B类信托单位期限延长半年。
哈尔滨地王项目也同样使用了信托融资。哈尔滨盛和的两大股东与中泰信托发售了一笔6.2亿的信托，为期2年，贷款年利率5.8%。
根据本报记者的调查，这个信托产品存在重大瑕疵。在信托产品发布时，哈尔滨盛和并没有完全付清18亿元的土地出让金，土地证也没有发放，违反了相关部门对于房地产信托要求“四证齐全”的规定。
有不愿意透露姓名的律师分析称，自国家进行宏观调控以来，房地产的贷款一直收紧，不排除实德系存在以信托融资缴纳土地出让金的“擦边球行为”。
虽然在地产牛市的逻辑里，大部分民企都使用了大杠杆运作资金。但一旦楼市遭遇调控，这个资金游戏的风险陡增。
工商资料显示，哈尔滨高登和重庆盛和都处于亏损。重庆和生裕的公司贷款卡已暂停使用。
